黑色  | |
煤焦 | |
观点：双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望为主。 | |
波动原因：目前主产地煤矿开工率维持相对高位，国内焦煤供应充足且稳定。蒙煤通关量环比增加，仍处于同期高位。煤矿端库存小幅累库，口岸高库存的矛盾依然存在，独立焦企焦煤库存维持高位。焦企利润持续改善，开工积极性小幅提升。铁水产量维持在240万吨附近，终端需求端表现较好，钢材成交有所好转。 未来看法：短期内，在节前补库、近月合约交割共同影响下，双焦期价震荡运行。考虑到能源整体价格重心抬升，以及5月中下旬后，国内煤炭市场将进入消费旺季，加之钢材市场需求逐步恢复，届时双焦价格或迎来上涨行情。 | |
铁合金 | |
市场展望：29日硅铁主力合约日内最高触及5886元/吨，盘面在5800元/吨以上压力不变：①从宁夏硅铁出厂成本推算，5800元/吨以上的硅铁盘面对标期现即期利润大于200元/吨，虽盘面高位持续时间较短，但期现角度依旧偏利空；②由于河钢硅铁招标价格持续较高，硅铁盘面在5800元/吨以上也抑制期现平空单的意向。锰硅方面，锰元素维持中长期过剩状态（锰矿累库+锰硅累库）。双硅单边需谨慎参与，硅铁以短空长多思路看待，锰硅中长期偏空，前期套利（多硅铁空锰硅）建议止盈离场。 | |
波动原因：硅铁29日受动力煤以及工业硅情绪影响冲高回落，锰硅日内表现偏平，双硅价差跟随硅铁单边走势而波动较大，日内最高07合约双硅价差（硅铁-锰硅）上涨至-238元/吨。钢联盘后公布：甘肃宝镁西铁于29日点火1*40500KVA硅铁炉子，日产增量110吨，预估下周出铁。 | |
纯碱玻璃 | |
波动原因：近期产业链跟随煤炭品种联动；玻璃近日有新产线点火，后续供应增加预期，及纯碱库存数据看表现去化，短期玻璃运行相对纯碱偏弱。市场现货端仍面临一定压力，短期价格走势仍存博弈。 观点：纯碱观望为主；玻璃逢低试多远月思路。 | |
纯碱：供应端回归历史高位区间运行，未来尚有部分检修计划，但龙头企业对行业影响力较为突出，趋势看暂无明确产能退出计划。近期出口预期转强，对部分企业订单具备支撑。盘面弱势区间内期现货源出货较顺畅。关注市场对成本端支撑预期变化与供应水平波动，供需矛盾暂难扭转。 玻璃：供应端延续近年低位区间运行，产业利润未改善，部分企业或据自身情况执行冷修或复产，关注后续实际变动情况。产业信心受盘面波动影响显著，上游价格近期暂稳，盘面弱势阶段期现货源优势出货，部分区域中游库存去化较为顺畅，关注后续承接力度。 | |
有色和新材料 | |
沪铜 | |
观点：当前供给端紧缺预期及中长期需求表现向好对价格形成支撑，目前库存仍持续去化对铜价形成向上驱动，但宏观方面限制铜价上方空间，短期铜价以高位震荡运行为主，关注回调买入机会。 | |
波动原因：日内铜价走势偏弱。受霍尔木兹海峡局势持续动荡影响，有色及贵金属在夜盘出现大幅低开，节前资金避险，整体保持弱势运行。 未来看法： 当前市场对地缘冲突的计价正逐步回归理性，市场对地缘格局变化基本脱敏，目前美国货币政策仍需等待经济数据指引。但当前霍尔木兹海峡尚未全面恢复通航，硫酸供应偏紧引发市场对湿法铜减产的担忧，目前调研来看湿法铜仍未出现大规模减停产，但硫酸成本与物流成本走高，同时受到运力影响，非洲当地湿法铜实际偏宽松。由于印尼Grasberg矿恢复进度不及预期，Freeport下调Grasberg铜矿产量9万吨，进一步强化矿端偏紧预期。需求端，AI叙事带动的数据中心建设、电网升级等需求持续向好，铜中长期需求前景改善，新能源板块需求逻辑亦有所增强。但当前铜价高位震荡，下游整体保持观望，采购热度较前期价格快速反弹时出现下降，库存去化幅度持续走低，截至4月27日，库存下降1.03万吨至24.86万吨。 | |
沪锌 | |
截至本周一(4月27日)，SMM七地锌锭库存总量为26.02万吨，较4月20日增加0.02万吨，较4月23日增加0.03万吨，国内库存微增。周末广东地区出现集中到货情况，库存出现明显增加。而上海地区因下游企业存在节前提货补库情况，带动库存出现较明显下降。天津地区变化不大。整体来看，原三地库存增加0.05万吨，七地库存增加0.03万吨。操作上，建议以震荡下跌思路对待。 | |
| 元股证券:ygzq.hk 4月29日夜盘，有色普跌，锌价低开低走快速下行，ZN2606报收23595元/吨，节前市场继续交易下游需求弱预期。基本面上，国内社库缓慢增加，市场对后市锌下游需求预期较差，现货价格上涨后市场成交亦有限，基本面对沪锌价格形成拖累。现货市场方面，据 SMM，上海：今日盘面锌价持续低位，下游昨日点价较多，今日整体点价采购环比减少，整体现货交投环比转差，但上海出货贸易商不多，整体现货升水报价继续走高。宁波：今日宁波报价贸易商不多，整体报价存在一定分歧，但下游企业前期点价备货基本完成，今日询价减少，整体现货成交环比转差。广东：今日锌价维持震荡走势，下游于昨日已有点价采购，同时部分企业对后续存在一定看空情绪，现货市场活跃度较为一般，升贴水维持不变，但今日月差波幅较大使得沪粤价差走阔。天津：今日锌价震荡为主，下游基本于昨日点价备库完毕，今天采购情绪不高，贸易商出货仍较少，升水持稳为主，整体市场成交较昨日转差。 | |
沪铅 | |
截至4月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.25万吨，较4月20日减少约800吨；较4月23日减少0.18万吨。 近期，安徽、江苏等地区中大型再生铅冶炼企业检修增多，华东地区铅锭供应地域性收紧，下游企业刚需分流至原生铅，又因运输距离优势，部分下游企业转而接收江浙沪周边地区仓库货源，铅锭社会仓库转而下降。而本周临近五一假期，部分下游企业计划五一放假，少数企业提前在月末附近放假，铅市场节前备库预期与消费提前走弱并存。此外，铅锭进口窗口收窄，加之海运周期拉长，近期进口精铅到货减少，预计节前铅锭累库预期不大。操作上，结合进口铅锭流入情况，建议震荡偏空思路对待。 | |
4月29日夜盘，沪铅震荡走低，整体价格重心回落较明显，节前交易需求弱，PB2606收16650元/吨。据SMM，今日沪铅维持窄幅震荡，节前持货商积极出货，但江浙沪仓单报价仍少，以电解铅炼厂厂提货源为主，部分报价较昨日下调，主流产地报价对SMM1#铅贴水20元/吨到升水30元/吨出厂，少数地区报价仍维持在升水100元/吨。再生铅方面，地域性供应偏紧尚存，华北、西南等地区再生铅炼厂随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。而下游企业陆续放假，采购需求明显减弱，询价亦少，现货市场成交欠佳。 | |
| 配资之家门户 碳酸锂 | |
观点：节奏上二季度锂矿紧缺预期使得供需边际趋紧，同时供给端扰动增加，碳酸锂短期支撑较强，关注回调买入机会。 | |
波动原因：日内碳酸锂偏强运行，需求持续向好，股期联动使得午盘出现大幅拉涨。 未来看法： IGO下调Greenbush2026财年的产量计划，预计2026年锂资源释放量较预期减少1-2万吨碳酸锂当量，从中长期的角度锂资源过剩量级进一步减少。近期马里发生冲突，但距离锂矿仍有一定距离，对当前马里锂矿供给暂无基本面影响，但产生情绪影响使得周一盘面突破18万。近期枧下窝复产消息反复扰动市场，市场预期其或会在6月复产，但实际情况仍需进一步跟踪。津巴布韦暂停出口两个月导致国内二季度锂矿紧缺状态难改，目前已经逐步向锂盐端传导，辉石端开始出现减量。需求端，当前进入需求旺季，4月排产增幅在4%-5%，5-6月份仍能保持环比增加，二季度需求增幅将大于供给增幅，供需缺口放大，当前累库幅度下降，有转为去库的趋势，对锂价整体形成向上驱动。 | |
工业硅多晶硅 | |
工业硅：目前暂无明显供需驱动，上方承压于产业套保线，关注逢高轻仓试空机会。 多晶硅：预计转为宽幅震荡运行，可继续布局卖出虚值宽跨式期权机会。 | |
【工业硅】 波动原因：上午市场有关于“内蒙取消优惠电价”信息传出，资金大规模增仓推涨工业硅，产业套保积极，随后信息证伪后盘面有所回落，但日内总增仓规模依然较高。 未来看法：供需方面，上周头部大厂复产供应回升，需求总量弱弹性下变化有限，工业硅近端供需维持紧平衡，但节奏上大厂复产带来边际弱利空。上边际仍然承压于近端北方套保和西南复产预期。估值方面，目前整体估值中性，估值矛盾也不突出，后续关注厄尔尼诺预期下动力煤价格偏强对工业硅成本传导影响。 【多晶硅】 【多晶硅】 ]article_adlist-->波动原因：缺少新政策利多支撑，盘面继续定价基本面弱现实，窄幅震荡运行。 未来看法：政策端，22号中办国办给出长期需求和供给支撑之后，短期尚无细节措施推进，3月新增光伏装机同比跌幅超预期，年内2-3季度需求承压矛盾仍难改善。供需端，多晶硅高库存+弱需求矛盾仍未见到供给端持续减产兑现，临近丰水期头部大厂复产预期仍然无法证伪，弱现实矛盾依然突出，总量累库压力尚未解决。反弹后厂家套保积极，此前计划4-5月减产的厂家有延期计划。估值方面，暂无政策跟进的情况下回归基本面定价，但市场对多晶硅价格政策底部共识较强，28日下午受反内卷信息提振又有反弹，预计多晶硅回调后或转高位震荡。 | |
农产品 | |
棉花 | |
逻辑与观点：外棉偏强和供给预期收缩影响内棉仍偏强运行，节前提保资金调仓波动需要注意，建议滚动做多思路。 | |
上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉高位盘整微跌，受累于美元走强的需求减弱压力，同时美国棉区三角洲迎来降雨缓解该地区旱情，但主要棉区德州依旧干旱持续。国内郑棉五一假日前震荡运行，棉花现货去库存快和预期种植面积下降带来的减产预期提振。 未来看法：原油价格高位波动对棉市的影响仍在。从产业面看，预期供给收缩，ICAC 预计未来2026/27年度全球棉花产量将下降4%至2480万吨，需求保持稳定。StoneX上调2025/26年度巴西棉花产量预估，总产量预估修正至386万吨。USDA 4月供需报告显示上调当前全球棉花产量和库存，美国棉花供需预估较3月没有变化,不过当前美国棉花产区干旱十分严重,需关注产量预期调整，但目前美国棉花种植进度偏快于去年同期。 国内棉花商业库存正加快去库，后续关注新增订单情况，因下游纺织企业开工周环比有所回落。不过3月棉花和棉纱的进口大幅增强显示需求动力较好。国际棉价上涨导致进口棉成本上升对内棉底部抬升作用增强，支撑棉价偏强。当前正值新棉种植阶段，预期植棉面积下降对棉市长期供给收缩利于棉价重心上移。五一节前提保需要注意资金离场带来的波动。 | |
白糖 | |
逻辑与观点：内外糖成本之间的博弈，远期天气忧虑影响，糖价走势区间震荡。 | |
上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖大幅上涨，来自巴西甘蔗糖产量同比大幅下降的生成数据影响和临池原油价格大幅上涨的提振。国内郑糖围绕成本震荡运行，估值偏低支撑抗跌震荡反弹，但高产供给压力下制约反弹空间，节前资金离场令糖价走势震荡。 未来看法：机构对全球食糖过剩幅度存在较大分歧：Czarnikow预计2025/26榨季全球糖市供应过剩630万吨，2026/27榨季过剩量将收窄至110万吨； ISO预计2025/26榨季全球食糖供应过剩122万吨；咨询公司Datagro报告中表示，预计2026/27年度全球糖市场将出现268万吨的供应缺口，自2025/26年度预计的80万吨缺口进一步扩大。当前榨季泰国糖产量超预期增加，印度产糖同比增加但不及预期。巴西2026//27榨季4月上半月预计产糖仅54.1万吨，同比降26.4%，且能源价格上涨巴西预计E32计划提振乙醇需求，有利于甘蔗乙醇的生产比例提升，继续有利于糖供给收缩对糖价有利。后续关注巴西甘蔗制糖比调整及厄尔尼诺天气影响。 国内食糖季节性供给较大，2025/26榨季全国食糖产量或达1250万吨，下一榨季预期供给收缩有限，产需缺口收缩，关键是进口供给和配额许可发放时间对内糖形成影响。估值上，目前国产现货糖价破成本运行，郑糖价格反弹至国产糖成本附近波动，制糖产业面临亏损压力糖价抗跌反弹运行，进口加工糖成本反弹提振糖价。整体上郑糖走势震荡。 | |
鸡蛋 | |
观点：五一节前产业风控为主，鸡蛋涨势放缓。5月鸡蛋或呈供需双弱格局，天气对蛋价压力增加，蛋价或进入震荡回落的季节性走势。期货近月合约贴水现货，但贴水幅度不大。当前现货存在季节性回落预期，期货估值略偏高。市场关注现货下跌幅度，在鸡龄老龄化和冷库低价存蛋意愿较高的背景下，现货下方空间亦不可过于高估。近期市场担忧在产存栏偏低和中秋前淘鸡量或较大，远月前期悲观预期缓解，表现或略偏强。今日期货近月合约面临限仓，建议减仓为主。 | |
行情波动原因：昨日河北蛋价整体稳定，低库存下，市场对五一后蛋价仍存偏强预期，鸡蛋期货近月合约表现偏强。市场认为在产存栏数据被高估，远月合约价值重估，表现偏强。 未来看法：昨日蛋价河北蛋价整体稳定，截止4月28日粉蛋均价3.45元/斤，红蛋均价3.75元/斤。当前蛋鸡养殖盈利较好。 5月鸡蛋或呈供需双弱格局，蛋价或进入震荡回落的季节性走势，市场关注蛋价回调幅度。供应端，近期蛋价偏强表现与存栏数据偏高“劈叉”，市场对蛋鸡存栏数据存疑，根据调研了解北方传统产区空栏偏多，南方规模企业空栏不多，存栏水平高低难判断，因此鸡蛋不确定性增加。依据目前蛋价仍未达到历年均价，我们认为蛋鸡在产存栏虽有下滑，但仍或处于偏高水平。进入5月，蛋鸡开产或略有增加但整体维持偏低水平，在老鸡基数偏大和淘鸡节奏正常下，淘鸡量或偏大，预计在产存栏仍或小幅下滑。消费端，临近五一，产业备货进入尾声，节前产业风控为主，蛋价或季节性回调。节后，南方多雨和气温升高，天气对蛋价压力增大，蛋价或进入震荡回落的季节性走势。 | |
苹果 | |
未来观点：新季苹果坐果期暂无恶劣天气，主力合约或偏弱运行 | |
行情波动原因：4月份为消费偏淡季，苹果产区坐果期天气正常，主力震荡偏强运行。 晚熟富士出库期。山东产区：栖霞80#一二级价格3.6元/斤。蓬莱80#一二级3.7元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.35元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格6.25元/斤（来源：Mysteel）。 4月底，苹果现货市场走势分化，低档货源价格跌幅较大，优质果小幅下跌，行情偏弱运行。价格回落虽小幅带动产区出库节奏有所好转，然而整体走货速度依旧偏慢，市场购销格局未出现根本性改善。主要原因在于：产区价格有所回落，但销区价格基本持稳，苹果终端售价仍处高位，而时令替代水果价格低廉，性价比优势明显，导致客商五一节前备货积极性不高，市场走货持续偏慢，整体呈现供需双弱格局。后续需持续跟踪五一假期期间产区出库进度及销区实际走货情况。 新季生产方面，各产区坐果进程差异明显，目前多数产区已完成坐果。截至当前，主产区天气整体平稳，未出现明显灾害性天气。后期仍需重点关注天气变化，警惕低温、降雨、冰雹等风险对新季坐果状况及产量预期的影响。 | |
玉米 | |
观点：卖出主力合约深度虚值看涨期权。 | |
行情波动原因：国内玉米现货价格窄幅波动，盘面震荡。随着期价持续走强，提振市场心态，北港报价持稳。华北地区在经历弱势调整后，到货量有所减少，价格走势止跌回升。山东晨间深加工4月29日到货车辆297车，较昨日减少149车。黑龙江晨间深加工4月29日到货车辆224车，较昨日减少13。 未来看法: 短期来看，东北储备库陆续开收干粮，意味着玉米定价权正由种植户逐步向贸易商转移。今年玉米收购价格本就偏高，叠加资金成本，天然对玉米价格形成支撑。与此同时，定向稻谷拍卖预期尚未兑现，前期利空压制有所减弱，在情绪推动下玉米价格走强。不过，随着玉米价格处于相对高位、与小麦价差持续收窄，小麦饲用替代性价比逐步显现，下游对小麦采购力度加大。同时，在价格高位背景下，政策调控风险有所上升，定向稻谷投放预期仍可能对玉米价格形成压制。因此，当前阶段不宜盲目追高，需警惕价格高位回落风险，后续重点关注新季小麦产情及政策性粮源投放节奏。 | |
红枣 | |
未来观点：当前维持震荡偏弱观点。 | |
行情波动原因：当前为红枣消费淡季，现货价格稳定，期货价格震荡运行。 产区方面：产区价格稳定。阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；阿拉尔成交均价5.5元/斤；喀什地区成交均价6.5元/公斤（来源：Mysteel）。29日，产区天气正常，产区枣农积极开展修枝、施肥等田间管理工作，发芽时间较去年提前一周左右。 销区方面：4月28日，河北崔尔庄市场停车区到货6车，到货以等外品为主，成品少量，客商根据需求挑选合适货源按需采购。4月29日河北市场价格稳定，特级红枣价格8.97元/公斤、一级7.9元/公斤、二级6.8元/公斤、三级5.8元/公斤。（来源：Mysteel） 截止到4月29日，红枣仓单数量6957张；有效预报624张。（来源：郑州商品交易所） 4月份是红枣传统消费淡季，在总供应量偏多的情况下，面临出货压力；若无外部利好因素推动，消费端难有突破性增长。综合判断，短期内红枣市场以震荡偏弱为主，后续需密切关注销区走货节奏及采购商心态变化。 | |
生猪 | |
整体看，现货价格重心中长期趋势向上，但短期或有反复，盘面以逢低偏多操作为主。 | |
行情波动原因：现货价格偏弱调整，五一前社会猪源出栏积极性较高，但预计跌幅有限。 未来观点： 中长期看，现货价格重心有望逐步上移。据农业农村部生猪产业发展座谈会议：去年7月以来，全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，有利于改善生猪供需，推动后市猪价合理回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”特征。短期看，四月中旬后现货价格大幅上涨，屠宰端利润转负，下游市场对毛猪价格继续上涨的负反馈增加，叠加局部地区肥标价差转负，社会猪源认卖度增加，短期现货价格或有小幅回调。 | |
能源化工 | |
原油 | |
美伊谈判迟迟未见实质性进展，地缘再度紧张。阿联酋前期投入较大，着急增加财政收入，Opec名存实亡，现阶段影响有限。一旦海峡解封，或将应产尽产，原油全球格局竞争进一步加剧。综合来看，短期油市将维持高位震荡格局，方向抉择有待美伊谈判的实质进展。若各方能就停火与海峡通航达成协议，油价有望出现回调；反之，若对峙持续或冲突升级，油价仍存进一步走高的空间。考虑到基本面供应的实质性短缺以及库存加速去化，原油价格下方支撑较强，不宜过度看空。市场参与者需密切关注本周美伊新一轮谈判结果，以及霍尔木兹海峡实际通航量的变化。 | |
4月30日讯，克里姆林宫表示，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普进行了电话交谈，通话持续超过1.5小时，气氛友好。双方讨论了伊朗问题，普京提出了关于伊朗核计划的建议，普京表示支持特朗普延长伊朗停火的决定。特朗普与普京还讨论了经济和能源项目的潜在合作机会。普京提议在五月胜利日（5月9日）庆祝活动期间实施俄乌停火，特朗普对此反应积极。特朗普认为解决乌克兰冲突的协议即将达成。普京谴责了前段时间对美国总统特朗普的刺杀企图。美伊双方和谈陷入停滞，市场担忧中东原油供应持续受阻，国际油价上涨。NYMEX原油期货06合约106.88涨6.95美元/桶，环比+6.95%；ICE布油期货06合约118.03涨6.77美元/桶，环比+6.08%。中国INE原油期货2606合约涨8.4至668元/桶，夜盘涨16至684元/桶。 | |
燃料油 | |
燃料油利润回落后有底部支撑，燃料油紧平衡，将有季节性旺季下需求支撑，今日国内将进入五一假期前最后一个交易日，假期风险大。 | |
布伦特主力07合约油价大涨至112美元区域，地缘继续升温，特朗普表示除非他们明确承诺彻底放弃核武器，否则双方绝无可能达成任何协议，将坚持封锁。美国军方指挥官已准备了一项短期且强力的对伊打击计划，以进一步向伊朗施压。谈判仍在拉锯中，霍尔木兹海峡仍在封堵，Kpler周一发布的一份报告中称，伊朗尚未使用的储存空间可供其储存12至22天的供应，这使得伊朗有可能在5月中旬之前被迫再减产150万桶/日。油价预估仍在反复交易会谈与地缘，预估震荡偏强，今日国内将进入五一假期前最后一个交易日，假期风险大。燃料油供应端仍在收紧，受乌克兰袭击俄罗斯装船量显著下滑，目前俄罗斯炼厂停运超60万桶/日，霍尔木兹海峡持续封锁，在供应大幅下降背景下维持紧平衡，新加坡燃料油库存小幅去库，5月开始进入燃料油季节性需求旺季，发电需求将带来边际增量。成品油裂解利润处于高位，底部仍受支撑。 | |
塑料 | |
观点：近期地缘政治形势可能会成为影响聚烯烃价格的主要因素。短期情绪略微偏差，但因为实际确实有减产，所以价格不太好跌，长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。 | |
行情波动原因：聚烯烃目前最核心的矛盾仍然在于伊朗战争导致的能源类产品价格上涨以及潜在的可能导致能源供应减量。目前市场反应东南亚地区聚烯烃供应紧张，而且伊朗和美国谈判能否达成协议还存在很大变数，市场心态波动较大，盘面震荡走强。 未来看法：战争可能会进入谈判状态，市场情绪转差。长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。 现货价格震荡走弱，华东PP拉丝价格9250元/吨，较前一交易日价格涨100元/吨；华东基差09+480元/吨，基差较前一交易日震荡走强；华北LL价格8350元/吨，较前一交易日价格涨150元/吨，华北基差报价09-50元/吨，基差较前一交易日震荡走强。（数据来源：隆众资讯）。 | |
橡胶 | |
干旱是否持续需要进一步验证，临近假期谨慎追涨，假期后若天气转好适当关注逢高卖看涨机会，后续若价格回落亦可卖看跌或逢低买入，若产区干旱持续盘面或继续补涨。 | |
基本面无明显变动，虽产区略有降雨，但实际情况无明显改善，亦有乳胶分流影响，原料价格对盘面仍有支撑；进口非洲胶免关税政策预期落空，进口非洲胶大幅增加预期调整，支撑深色胶价格，盘面整体震荡上行。未来一周产区有降雨，关注雨后原料产出是否有改善、5月下游需求及国际宏观。 | |
合成橡胶 | |
短期受情绪反复、原料边际供应增加预期、下游采购好转等影响难有趋势，区间宽幅震荡，谨慎追涨杀跌。 | |
据隆众资讯，4月29日，中石化华东丁二烯出厂价格稳定在12800元/吨，但市场成交价上涨明显，受成本端带动及买盘补货积极带动合成橡胶震荡反弹。近日美伊谈判不畅，市场之前的“缓和预期”落空，霍尔木兹海峡持续受阻，能源价格调整之后上行。丁二烯下游利润转好预计需求增加价格难继续下跌，合成橡胶或受原料支撑及利润压制、情绪影响维持宽幅震荡。关注原料供给边际是否增加、裂解装置、丁二烯及合成橡胶装置负荷开工变化。 | |
甲醇 | |
观点：甲醇近期供需状况变化不大，中东局势仍存在很大变数，短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，目前战争进入谈判状态，虽然第一阶段谈判并不顺利，但是战争烈度降级，盘面可能会震荡。 | |
行情波动原因：目前战争进入谈判状态，甲醇价格震荡，但是最终能否达成协议，还存在很大不确定性。 未来看法：甲醇长期供需格局好转，长期来看会继续去库，但受战争影响，存在很大不确定性。国内主要关注下游MTO采购内地货的情况以及出口情况，国外关注伊朗的甲醇供应以及运输什么时候恢复。 甲醇现货价格震荡走弱，太仓甲醇现货报价3285，较前一交易日价格降20元/吨，基差报价05+110元/吨，基差震荡。内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货3000元/吨，较前一交易日价格降10元/吨，河南甲醇现货价格2940元/吨，较前一交易日价格涨10元/吨。（数据来源：隆众资讯） 我们认为甲醇供应扰动可能有比较大的不确定性，需要关注港口库存去库情况以及伊朗甲醇供应。短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，战争会反复，短期建议震荡思路对待。 | |
烧碱 | |
从现货层面来看，现货市场维持偏弱态势，暂无明显反转迹象。从期货资金方面来看，烧碱期货在基本面偏弱的环境中空头出现主动增仓后减仓情况。从基差角度来看，当前期货07合约价格升水现货价格，预期较为乐观。展望后期，液碱现货价格已跌至低位，液氯价格偏高，预计后期检修会导致氯强碱稳。烧碱期货有望陷入在基本面偏弱的环境下，市场资金情绪的博弈环境中。煤炭价格的上涨对烧碱期货带来的利多影响值得关注。 | |
现货市场方面：山东地区32%碱最低出厂价格稳定，市场均价下跌9元/吨，50%碱最低出厂价格下跌20元/吨，市场均价稳定。氧化铝企业液碱采购价格稳定至1781元/吨，收货量稳定至1.7万吨附近，后续有望继续降价94元至1688元/吨。液氯价格稳定至600元/吨。烧碱仓单数量126张，仓单数量稳定。山东氯碱工厂开工维持高位稳定，部分工厂存在增产情况。液碱价格持保持偏弱态势。期货市场方面：烧碱期货07合约受现货市场影响，空头主动增仓、减仓掌控盘面价格走势。在烧碱基本面持续转弱的背景下，烧碱期货空头持仓信心尚可。 | |
沥青 | |
沥青产业端处于供需双弱，中石化排产大幅低于预期，并大幅低于常减压开工率，供应损失更大。当前进入上半年季节性需求旺季，预估将跟随油价震荡偏强，今日国内将进入五一假期前最后一个交易日，假期风险大。 | |
布伦特主力07合约油价大涨至112美元区域，地缘继续升温，特朗普表示除非他们明确承诺彻底放弃核武器，否则双方绝无可能达成任何协议，将坚持封锁。美国军方指挥官已准备了一项短期且强力的对伊打击计划，以进一步向伊朗施压。谈判仍在拉锯中，霍尔木兹海峡仍在封堵，Kpler周一发布的一份报告中称，伊朗尚未使用的储存空间可供其储存12至22天的供应，这使得伊朗有可能在5月中旬之前被迫再减产150万桶/日。油价预估仍在反复交易会谈与地缘，预估震荡偏强，今日国内将进入五一假期前最后一个交易日，假期风险大。 | |
PVC | |
观点：长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，而且当前价格不高，如果盘中给到比较低的价格，可以考虑少量买入。 | |
行情波动原因：东南亚某国家取消塑料产品进口关税，可能会导致中国PVC出口增加，提振市场情绪，部分乙烯法装置仍然在降负荷，整体供需格局改善，盘面偏强震荡。 未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是乙烯法的减产可能会继续打折扣，电石法的增产在当前价格下也不及预期，外盘减产以后刺激中国PVC出口需求，短期矛盾不是特别大。长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，如果给到比较低的价格，可以考虑少量买入。 PVC现货价格震荡，华东电石法库提5070元/吨，较前一交易日价格稳定；乙烯法5800元/吨，较前日价格稳定；华北电石法5050元/吨，较前一交易日价格稳定；华南电石法5180元/吨，较前一交易日涨100元/吨。（数据来源：隆众资讯） 我们认为PVC核心的供需矛盾是在乙烯法降负不及预期，电石法增产也不及预期的情况下，当前的库存能否快速去库。以及外盘减产后，中国出口能增加多少。中长期来讲，PVC基本面已经略微改善，烧碱的弱势给不了PVC太多成本支撑，PVC估值低点理论上应该抬升，盘中低点可考虑少量买入，等待未来出口、减产等驱动进一步明确。 | |
聚酯产业链 | |
观点：地缘僵持下，成本端支撑偏强，且聚酯上游原料供应加速收缩，中期基本面偏强，建议维持回调偏多思路。后续需持续关注地缘政治变化、装置检修落地进度及聚酯需求的实质性复苏情况。 | |
波动原因：海峡仍处封锁状态，市场担忧中东供应影响周期较长，国际油价偏强运行。聚酯端在持续上涨后情绪略有回落，期价出现回调整理，但成本端驱动下聚酯链整体表现依然偏强。 未来看法：地缘局势持续，国际油价偏强运行，成本端仍有支撑。从基本面看，海峡封锁延续，原料供应缩减的担忧仍在，海内外PX负荷均处低位，PX供应继续收紧。下游PTA近期多套装置检修，检修量较大对PX需求形成拖累，但4月PX整体仍维持去库，去库幅度有所放缓。PTA方面，下游织造企业仅维持刚需采购，供应收缩而需求偏弱，但集中检修推动库存去化提速，加工费温和修复，基本面边际持续改善。MEG供需基本面方向性趋好，港口去库加速、海外供应扰动仍在。但需求端负反馈持续加深，国内供应有所回升，边际改善力度有限。短纤方面，部分工厂存在减产意愿，产销短暂放量，但工厂库存累积压力仍在，绝对价格主要跟随上游成本波动。瓶片需求较好，内贸流通偏紧，价格涨幅较大，加工费维持高位。 | |
液化石油气 | |
综合来看，当前LPG市场正处于多空胶着的关键窗口。地缘端的通航不确定性和谈判反复仍将在短期支撑高位价格中枢，但基本面端的供应修复预期与需求平淡格局正形成博弈。预计LPG市场将由极端走势转向高位震荡格局。在供应回归预期尚不能确定、终端需求整体平淡的背景下，市场大概率以谨慎博弈为主，降温仍是主旋律。需注意，4月以来海峡通航"开放-管控-再反复"的快速切换表明，地缘政治变量具有高度不可测性，任何短期缓和信号都应谨慎解读，持续监测波斯湾实际航运物流恢复进度及地缘局势演变仍是必要的应对策略。 | |
全国液化气估价5920元/吨，较上一工作日上涨21元/吨。民用气市场今日除西南、山东局部小幅下跌外，其他地区均呈上涨行情，下游刚需补入为主，大部分地区交投无压，个别区域成交情况转弱，逐步承压。醚后碳四则稳中小涨，下游刚需补入为主，产销无明显压力。 | |
胶版纸 | |
盘面逻辑与观点：周内前期短暂检修的小厂装置恢复开工，其他多数装置正常排产，行业产量环比小幅增加。供应端产能过剩格局难以缓解。国际纸浆美元报价下调叠加人民币升值，折算成品现金成本回落，未来仍有一定毛利空间。 | |
产业链：淡季下部分工厂下调报价以促成交。 | |
纸浆 | |
盘面逻辑及观点：纸浆现实端进口维持稳定，下游工厂仍以刚需补库为主，进口端与国产端双重供应施压下价格易跌难涨。当下针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点。国内基本面企稳下叠加估值处于历史低位，对纸浆现货及盘面价格形成支撑，但3月外盘主动降价叠加人民币升值导致远期（6-7月）进口成本下移，远月仓单注册成本同步降低，进而压制盘面上方空间。后续重点关注总港口库存情况。现实端压力仍为市场重点交易逻辑，叠加仓单成本下移，旺季转淡季时间节点下盘面预期维持震荡盘整，近月合约后续仍建议逢高做空为主或尝试累沽类策略。 | |
产业链：现货持稳。据Europulp数据显示，2026年3月欧洲港口木浆库存总量环比-12.9%，同比-16.6%，库存总量由2月末的148.4万吨下降至129.3万吨。 | |
原木 | |
盘面逻辑：供应偏紧为4米大A和6米大A辐射松原木提供涨价基础。据市场调研，新民洲港新到辐射松原木船的大A规格辐射松原木质量较优，进一步推升报价。新民洲港4米大A和6米大A辐射松原木因到船质量优而涨价；下游口料需求低迷，加工厂订单减少、产能收缩使6米中A辐射松原木下跌。供应端新西兰发运量微降，5月远期供应初现减量征兆；需求端终端订单疲软，加工厂开工不足，采购意愿低迷。后续观察港口库存情况。 | |
基本面：现货持稳 | |
尿素 | |
尿素期货资金博弈较为明显，多空双方均处于决战黎明前，关注极端行情发生的概率。交易所发布尿素期货风险警示函，应积极响应交易所号召，建议投资者依规、审慎、理性参与交易。 | |
现货市场方面：全国尿素市场价格稳定，尿素工厂报价维持指导价水平，提货紧张态势不改；工业需求因成品端走货转弱而疲软，农业需求因耕作节奏与天气原因表现平平，叠加五一假期临近，下游整体需求较前期继续走弱。尿素期货方面：尿素期货呈现窄幅震荡走势，尿素多空双方均较为克制，无明显趋势。交易所发布尿素期货风险警示函，或许对尿素期货有一定影响。今日尿素期货保证金提高，预计对尿素期货波动产生一定影响。 |
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